當(dāng)?shù)貢r(shí)間 12 月 18 日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 4.25% - 4.5%，這是年內(nèi)第三次降息，符合市場(chǎng)預(yù)期。
降息原因
美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后的公告指出，最新指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持著穩(wěn)健的擴(kuò)張步伐。自今年起，勞動(dòng)力市場(chǎng)的整體形勢(shì)有所緩和，盡管失業(yè)率出現(xiàn)了一定程度的上升，但依舊處于較低的水平區(qū)間。通貨膨脹率在朝著委員會(huì)設(shè)定的 2%目標(biāo)邁進(jìn)的過(guò)程中取得了一定的成效，不過(guò)目前仍然維持在較高的位置。
美聯(lián)儲(chǔ)致力于在長(zhǎng)遠(yuǎn)時(shí)段達(dá)成 2%的通貨膨脹率，同時(shí)實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化的目標(biāo)。該委員會(huì)經(jīng)研判認(rèn)定，達(dá)成就業(yè)與通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大體上處于均衡態(tài)勢(shì)。鑒于經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，委員會(huì)正密切留意其肩負(fù)的雙重任務(wù)給就業(yè)和通脹兩方面所帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)表明，美國(guó) 11 月 CPI 同比增長(zhǎng) 2.7%，與市場(chǎng)預(yù)期一致，然而依舊高于美聯(lián)儲(chǔ) 2%的既定目標(biāo)，較前值 2.6%有所上升，延續(xù)了上月的反彈態(tài)勢(shì)。同月，美國(guó)核心 CPI 同比上揚(yáng) 3.3%，也與市場(chǎng)預(yù)期相符且保持前值水平。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)更為重視的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù) PCE 將于周五發(fā)布。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估，11 月美國(guó)核心 PCE 環(huán)比將上升 0.2%，此為近三個(gè)月來(lái)的最低增長(zhǎng)幅度。
明年展望：降息節(jié)奏或放緩
實(shí)際上，此次降息已在市場(chǎng)的預(yù)期范圍之內(nèi)。然而，市場(chǎng)的關(guān)注焦點(diǎn)已然轉(zhuǎn)移到明年美聯(lián)儲(chǔ)的降息幅度以及降息次數(shù)上。鑒于今年的連續(xù)降息舉措，市場(chǎng)上廣泛存在一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲(chǔ)本輪降息周期的第一階段已宣告結(jié)束。至于明年的貨幣政策走向，在很大程度上會(huì)受到特朗普上臺(tái)后推行的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)通貨膨脹和就業(yè)狀況所產(chǎn)生影響的左右。
芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下交易員預(yù)估美聯(lián)儲(chǔ)于 1 月進(jìn)一步降息至 4.00% - 4.25%這一區(qū)間的可能性僅為 16.3%。這一數(shù)據(jù)表明，市場(chǎng)投資者大多傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在明年 1 月大概率會(huì)暫停降息操作，進(jìn)而保持利率水平的相對(duì)穩(wěn)定，以觀望經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展和變化，再行決定后續(xù)的貨幣政策方向。
無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的官員，還是外部金融機(jī)構(gòu)的分析師，在面對(duì)明年美聯(lián)儲(chǔ)降息幅度這一問(wèn)題時(shí)，都持有謹(jǐn)慎態(tài)度，未表現(xiàn)出激進(jìn)的預(yù)期，而是有所克制和保留，體現(xiàn)出對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜性和不確定性的考量。
部分美聯(lián)儲(chǔ)官員已然悄然釋放信號(hào)，他們明確表示，唯有獲取更為確鑿的證據(jù)，證實(shí)通貨膨脹狀況確有改善，或者勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現(xiàn)惡化趨勢(shì)，才會(huì)考慮進(jìn)一步削減借貸成本。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克于本月稍早時(shí)發(fā)表觀點(diǎn)稱(chēng)：“我們已經(jīng)到達(dá)或接近應(yīng)該放慢降息步伐的節(jié)點(diǎn)?！?她還頗為贊賞地提及上世紀(jì) 90 年代的兩輪降息操作，彼時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)果斷迅速地采取行動(dòng)，累計(jì)降息幅度達(dá) 0.75 個(gè)百分點(diǎn)，隨后便進(jìn)入觀察階段，依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的后續(xù)發(fā)展來(lái)靈活決策下一步的貨幣政策走向。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Jan Hatzius 于其最新發(fā)布的報(bào)告里指出，美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)大概率會(huì)使降息的節(jié)奏放緩。值得注意的是，他在這份報(bào)告中撤銷(xiāo)了此前對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)明年 1 月降息的預(yù)判，同時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年 3 月、6 月以及 9 月這三個(gè)時(shí)段將會(huì)分別進(jìn)行降息操作，總計(jì)降息三次，以此來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化與挑戰(zhàn)，維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢(shì)。
