09年的四個(gè)泡沫
作者：郎咸平 經(jīng)濟(jì)學(xué)者
首先想給各位講兩個(gè)資料，第一個(gè)就是為什么從08年11月份開始，我們深圳和廣東地區(qū)對(duì)外的貿(mào)易，或者出口訂單大幅下跌，為什么是11月？另外，1月7號(hào)聯(lián)想開始重組，你認(rèn)為聯(lián)想只是一個(gè)簡(jiǎn)單的重組嗎？這是這一家公司進(jìn)入09年之后一個(gè)極其悲觀的信號(hào)，或者叫做一葉知秋。
2006年開始股市泡沫、樓市泡沫什么原因？你真的以為是由于我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展更成功了，老百姓更富裕了，所以我們有更多的錢炒樓、炒股就造成泡沫嗎？這個(gè)說(shuō)法就是流動(dòng)性過(guò)剩的解釋，而且也是由于壟斷性過(guò)剩的解釋，促發(fā)了這幾年宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控。但你們?cè)?006年所看到的泡沫現(xiàn)象根本就不是由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展更成功了，老百姓更富裕了，所以有更多的錢炒股、炒樓，也就是說(shuō)不是流動(dòng)性過(guò)剩.怎么辦？那我可以告訴你，這幾年宏觀調(diào)控基本都是存在缺憾的。
從2008年8月份開始，中央政府做了180度大轉(zhuǎn)彎，推出了新一輪的宏觀調(diào)控，其實(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)這幾年從來(lái)沒(méi)有過(guò)熱，一些部門是過(guò)熱的，就是和地方政府推動(dòng)GDP有關(guān)的部門是過(guò)熱的，其他的部門尤其是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)基本過(guò)冷。我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前最大的問(wèn)題，就在于2006年之前，我國(guó)制造業(yè)已經(jīng)陷入危機(jī)，這就反映在了股市泡沫、樓市泡沫。我認(rèn)為2006年股市、樓市泡沫的原因，是因?yàn)槲覈?guó)投資營(yíng)商環(huán)境05年急劇惡化，這樣大量做制造業(yè)的不做了，就炒股、炒樓，所以我跟他們觀點(diǎn)不同，他們認(rèn)為是流動(dòng)性過(guò)剩，我認(rèn)為是制造業(yè)的回光返照。
我們中國(guó)的問(wèn)題是除了我們所面臨的金融海嘯之外，我們還有一個(gè)別人沒(méi)有的問(wèn)題，就是我們有第二個(gè)危機(jī)，叫做制造業(yè)危機(jī)。而制造業(yè)危機(jī)最佳的表現(xiàn)，就是 2006年股市泡沫、樓市泡沫，本質(zhì)就是告訴你制造業(yè)出了最大的問(wèn)題，所以當(dāng)時(shí)我們整個(gè)市場(chǎng)一片火熱，對(duì)危機(jī)我們是缺乏認(rèn)識(shí)的。
金融海嘯是因?yàn)槠茐牧速Y本主義的靈魂
很久很久以前的美國(guó)充滿信托，那個(gè)時(shí)刻掌握了資本主義的靈魂，有一群信用卓越的借款人去借款買房子，這些人不但信用卓著，更主要是他有信托責(zé)任。如果他還不起錢他不會(huì)借，這就是他的信托責(zé)任，他找到了中介，中介也充分發(fā)揮信托責(zé)任努力收集他的材料，包括稅單、收入證明等等的。這個(gè)審核通過(guò)之后再交給銀行做審核，銀行繼續(xù)審核，也是發(fā)揮自己的信托責(zé)任，等到一切都通過(guò)以后，就把一萬(wàn)美金借給這個(gè)人買房子。我們中國(guó)很多銀行就到此結(jié)束，每個(gè)月等著坐收利息，可是美國(guó)不一樣，美國(guó)的金融活動(dòng)，大概就是這個(gè)時(shí)候才真正開始。也就是從銀行開始所延伸出來(lái)的所有金融工具，我們就把它稱為衍生性的金融工具。
他把一萬(wàn)塊債券賣出去，賣給美國(guó)政府的事業(yè)單位，包括房地美跟房利美，他們就是通過(guò)證券化幫美國(guó)老百姓買房子，或者賣給美國(guó)的證券公司，這些機(jī)構(gòu)買到一萬(wàn)塊債券之后會(huì)做什么？房地美跟房利美為例，他們就切成市場(chǎng)證券，就叫做證券化，每張是一千美元，加在一起就是一萬(wàn)美元，這些機(jī)構(gòu)買了一萬(wàn)塊債券之后，就把它轉(zhuǎn)換成為10張債券加在一起還是一萬(wàn)塊，這個(gè)債券就是衍生性的金融工具。
所以請(qǐng)注意，原先只是1萬(wàn)塊債權(quán)，后來(lái)就變成10張債券，再加上10張保單，一下多了20張衍生性金融工具，還不止如此，這些證券公司還把這些債券和其他的金融工具掛鉤，包括美國(guó)的股市，或者國(guó)債，或者公司債一起掛鉤。我們舉個(gè)例子吧，你怎么掛鉤，你和股票市場(chǎng)掛鉤，假如今天估值是1萬(wàn)點(diǎn)，如果明天漲到1萬(wàn)5千點(diǎn)，他就給你50%的回報(bào)，當(dāng)然扣很高的手續(xù)費(fèi)，如果跌了，你不用付錢出來(lái)，他就把債券利息給你，這種方式很容易做到，就是利用所謂的看漲跌捆綁方式。捆綁之后又創(chuàng)造出一倍、兩倍、五倍、十倍、五十倍、上百倍的衍生金融工具，因此創(chuàng)建出一個(gè)偉大繁榮的美國(guó)金融市場(chǎng)，產(chǎn)品種類非常豐富，不但孕育了一個(gè)偉大的市場(chǎng)，同時(shí)孕育了一個(gè)偉大的華爾街，創(chuàng)造了華爾街神話。
請(qǐng)各位注意，這一切的基礎(chǔ)，就在于那一個(gè)人按時(shí)付利息，整個(gè)鏈條都不會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，而維系整個(gè)鏈條的基礎(chǔ)就是信托責(zé)任。可當(dāng)你這個(gè)體系缺乏信托責(zé)任之后的結(jié)果,就是從此以后，次級(jí)債給這么龐大的美國(guó)金融市場(chǎng)加上了一個(gè)可怕的因素，叫做三聚氰氨。由于喪失信托責(zé)任，而給整個(gè)金融體系加上了三聚氰氨，這就是金融海嘯.根本不是那么簡(jiǎn)單因?yàn)榇渭?jí)債，你把事情看的太簡(jiǎn)單了。當(dāng)你碰到三聚氰氨的時(shí)候，你怎么想？你根本就不能理解，怎么會(huì)有這種人呢？為了賺錢而害死嬰兒的，在人類歷史是上絕無(wú)僅有的。
所以你就對(duì)牛奶開始喪失信心，就不喝牛奶了，牛奶工業(yè)全線崩潰.同理可推當(dāng)美國(guó)人或者歐洲人發(fā)現(xiàn)他們的牛奶里面也有三聚氰氨，所以他們也不喝牛奶，他們的牛奶工業(yè)從此以后完全崩潰,他們的牛奶就是這個(gè)龐大的美國(guó)金融市場(chǎng)。當(dāng)他們發(fā)現(xiàn)他們龐大的金融市場(chǎng)當(dāng)中有三聚氰氨之后，他們就對(duì)他們的金融體系，對(duì)他們的牛奶喪失信心，結(jié)果他們不喝牛奶，而美國(guó)的金融體系將像我們牛奶工業(yè)一樣全線崩潰，而金融體系崩潰的結(jié)果，就是資本主義的全線崩潰，就是這么簡(jiǎn)單，因?yàn)槟闫茐牧速Y本主義的靈魂。破壞的結(jié)果就是資本主義的全線崩潰，所以事情才會(huì)這么嚴(yán)重。
斬?cái)喙ど替湕l 設(shè)立簡(jiǎn)單的防火墻
什么叫做工商鏈條？講所謂的工商鏈條就是，當(dāng)一個(gè)部門發(fā)生危機(jī)以后，如果這個(gè)政府不幫助這個(gè)部門，那就一定會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌的效應(yīng)，這個(gè)話講的不清楚，所以我就把這個(gè)鏈條套在美國(guó)身上，我相信你就理解了。
如果美國(guó)政府這一次不出面救市，是什么結(jié)果？那就是第一張骨牌是美國(guó)金融體系的崩潰，如果你不救市，那么將沖擊第二張骨牌，造成美國(guó)人信心的喪失，再?zèng)_擊第三張骨牌，消費(fèi)全面下降，再?zèng)_擊第四張骨牌，企業(yè)破產(chǎn)，再?zèng)_擊第五張骨牌，失業(yè)，再?zèng)_擊第六張骨牌，消費(fèi)下降，從而形成消費(fèi)下降的惡性循環(huán)。
我們?cè)?6年所碰到的樓市泡沫跟股市泡沫，其實(shí)就是工商鏈條的第二張骨牌。第一張骨牌是什么？那就是從05年到06年所開始的，我國(guó)制造業(yè)所面臨的投資營(yíng)商環(huán)境急速惡化，大量資金不做制造業(yè)，拿出來(lái)炒樓、炒股了，從而沖擊第二張骨牌，形成股市泡沫，樓市泡沫。 2、3年之前政府誤判,使得第二張骨牌倒下，形成股市泡沫。那么由于制造業(yè)回光返照，就造成了第三張骨牌，就是樓價(jià)下跌，就造成09年的全面停頓。由于是回光返照，所以第四張骨牌一定倒下，那就是08年你們所見證的一切，就是制造業(yè)的倒閉。第五張工商鏈條就是失業(yè)，如果第五張還不斬?cái)?，那第六張出?lái)了。
當(dāng)把這一切換成工商鏈條之后，你發(fā)現(xiàn)這一切都是可以避免的，我們有三個(gè)誤判，第一張骨牌是政府的誤判，誤判的結(jié)果造成整個(gè)工商鏈條的全面崩塌。而第二張骨牌倒下，使得中小股民誤判，使得地產(chǎn)商誤判，誤判的結(jié)果一定要付出代價(jià)，這一切都可以避免，你設(shè)想一下2、3年之前我們政府就能運(yùn)用現(xiàn)在的四大手段，還有電器的以舊換新，渠道的強(qiáng)化，等等這些政策，如果在三年之前推出，這一切都不會(huì)發(fā)生，第二張骨牌也不會(huì)倒下，就不會(huì)有股市泡沫、樓市泡沫，既然第二張不倒下，第三就不會(huì)倒下，這一切都可以避免，只是三個(gè)誤判，是誤判就一定要付代價(jià)。
國(guó)有化是什么意思？只是一個(gè)手段，目的就是為了斬?cái)喙ど替湕l，設(shè)立防火墻。而國(guó)有化是一個(gè)有效的手段，我請(qǐng)每一位回到我們的國(guó)企改革，一直到現(xiàn)在的銀行改革，你知道我們最大的錯(cuò)誤是什么嗎？那是我們把手段當(dāng)目的,為了民營(yíng)化而民營(yíng)化，這就是錯(cuò)誤的。其實(shí)民營(yíng)化也好，國(guó)營(yíng)化也好，這只是手段，你要選擇一個(gè)最有效的手段，我不管你是國(guó)營(yíng)，或者是民營(yíng)，都無(wú)所謂，目的是什么？目的就一定要為老百姓創(chuàng)造財(cái)富，目的要藏富與民。所以我們希望我們政府能夠汲取這一次教訓(xùn)，要了解國(guó)企改革本身是對(duì)的，問(wèn)題是你的目的是什么？銀行改革本身也是對(duì)的，問(wèn)題你的目的是什么？你千萬(wàn)不要把手段當(dāng)目的，這就是我要透過(guò)這個(gè)演講所呼吁的，這一次透過(guò)國(guó)有化成功地?cái)財(cái)嗔斯ど替湕l，設(shè)立了防火墻非常好。
四個(gè)泡沫
我今天要講四個(gè)泡沫，四個(gè)泡沫給我們整個(gè)經(jīng)濟(jì)沖擊之大，我們從09年開始會(huì)一一享受到，第一個(gè)泡沫是股市泡沫，第二個(gè)泡沫是樓市泡沫，第三個(gè)泡沫就是泡沫消費(fèi)，我相信你是第一個(gè)聽到有人這么說(shuō)，吸收掉我們35%的過(guò)剩產(chǎn)能竟然是泡沫消費(fèi)，你知道其中危機(jī)有多大嗎？因?yàn)橹灰桥菽鸵欢〞?huì)破裂，只是時(shí)間的問(wèn)題。
所謂的泡沫消費(fèi)簡(jiǎn)單講，借錢來(lái)做的消費(fèi)全部都是泡沫消費(fèi)。美國(guó)人靠借錢從事泡沫消費(fèi)，請(qǐng)你們猜一下美國(guó)人借錢來(lái)消費(fèi)，這個(gè)錢借了多少，占GDP的比重多少？美國(guó)人借錢占GDP的比重高達(dá)95%，你能相信嗎？這么可怕。
相對(duì)而言，我們中國(guó)人借的錢少得多，我們中國(guó)是一個(gè)有傳統(tǒng)美德的民族。我們只借了13%，美國(guó)人是我們的7倍，高負(fù)債消費(fèi)，為什么借錢消費(fèi)叫做泡沫消費(fèi)？我們中國(guó)人很多很富裕，還可以用現(xiàn)金買汽車，這在美國(guó)人看來(lái)是瘋狂的，難以想象的，我們看他傻，他們看我們更傻。因?yàn)槊绹?guó)人窮，他沒(méi)有現(xiàn)金，他都花了，借錢的原因是因?yàn)闆](méi)有現(xiàn)金，因此要把未來(lái)很多薪水都透過(guò)借錢的方式拿到今天來(lái)花，就是泡沫消費(fèi)，泡沫消費(fèi)的本質(zhì)意義就是把未來(lái)該花的錢都在今年花了，所以就叫做泡沫消費(fèi)。
美國(guó)人如何從事泡沫消費(fèi)？美國(guó)銀行接給A去買汽車，所以這是泡沫消費(fèi)，因?yàn)樗桢X買汽車，然后美國(guó)銀行把一期債券賣給投資人取出一千塊，再借一千塊給 B去投資買冰箱，再拿一千塊債券借給債權(quán)人，然后又拿這個(gè)債券借給第三個(gè)人買電腦，所以他唯一的功用就是從投資里那里取回三千塊錢，借給A和B、C進(jìn)行泡沫消費(fèi)。而中國(guó)透過(guò)政府的兩項(xiàng)政策，第一就是拉動(dòng)GDP，使得消費(fèi)比例達(dá)到35%，第二個(gè)政策由于招商引資，使產(chǎn)能擴(kuò)大到GDP的30%，就是我們一半的產(chǎn)能靠著三千的泡沫所吸收的。那么你慢慢看出危機(jī)了，就是我們?nèi)珖?guó)對(duì)于出口的誤判，誤判什么呢？我們沒(méi)有把它當(dāng)成三千塊的泡沫消費(fèi)，我們把它當(dāng)成一個(gè)常態(tài)，我們甚至簡(jiǎn)單認(rèn)為美國(guó)、歐洲的消費(fèi)需求上升，所以我們拼命建倉(cāng)，拼命擴(kuò)倉(cāng)，錯(cuò)誤是一樣的，因?yàn)榕菽M(fèi)一旦爆破，就像樓市跟股市一樣很難起來(lái)了。
當(dāng)銀行借一千塊給A去買汽車以后，他們把這個(gè)債權(quán)拿在手里不想借給其他人了，為什么不想借呢？因?yàn)橛腥矍璋?，他就一千塊錢摳在手上坐收利息，所以到 11月份美國(guó)政府說(shuō)明什么問(wèn)題呢？就是美國(guó)的泡沫消費(fèi)由過(guò)去三千塊跌到了11月份的一千塊。美國(guó)政府希望拿出8千億美金里面一千億借給投資人，請(qǐng)投資人拿一千億里面的一千塊錢向銀行收購(gòu)汽車債權(quán)，然后希望銀行拿這一千塊借給B買冰箱，然后拿一千塊冰箱的債權(quán)賣給投資人，投資人拿美國(guó)政府一千億里面的一千塊錢給銀行。希望透過(guò)這種借款借給投資人一千億的方式激活消費(fèi)市場(chǎng)，否則就凍結(jié)了，激活的目的就是讓美國(guó)人有一千塊的泡沫消費(fèi)變成三千塊的泡沫消費(fèi)。你只要跟從事出口有關(guān)的行業(yè)，10月份你的出口訂單大幅下滑，原因就是中國(guó)工商鏈條透過(guò)35%的過(guò)剩產(chǎn)能跟美國(guó)的工商鏈條緊密的掛鉤在一起了。
我在08年年初就說(shuō)過(guò)10月份之后情況急轉(zhuǎn)直下，這是我當(dāng)時(shí)的言論，我當(dāng)時(shí)判定到年底的時(shí)候這就是結(jié)果。所以這兩個(gè)管道一旦遇到三聚氰氨使得泡沫消費(fèi)從三千塊變成一千塊，第二道防火墻漏水，原因是因?yàn)槿笃嚬締?wèn)題，就像一刀插在我國(guó)工商鏈條的第一張骨牌。這就是你所見到的2009年的開始。
所以為什么1月7日聯(lián)想開始重組，本身已經(jīng)不是聯(lián)想是不是要重組了，而且聯(lián)想現(xiàn)象要使得各位來(lái)賓值得警惕，因?yàn)樗潜厝唤Y(jié)果，懂得我的意思嘛，這就是我們學(xué)到的第三個(gè)泡沫。
后面還有第四個(gè)泡沫， 05年、06年開始，我國(guó)制造業(yè)所面臨的投資營(yíng)商環(huán)境急速惡化，從而沖擊第二張骨牌.按照分析，有四大重要原因，以及無(wú)數(shù)小原因，四大重要原因，第一國(guó)家通貨膨脹所引發(fā)的成本上升；第二個(gè)原因，人民幣匯率的升值；第三個(gè)原因勞動(dòng)合同法；第四個(gè)原因宏觀調(diào)控的誤判，再加上其他一些小原因都是誤判，但是太多了，所以我挑四個(gè)比較重要的。第一個(gè)就是通貨膨脹所引發(fā)的成本問(wèn)題，這個(gè)是我今天跟大家談的第四個(gè)泡沫。
我透過(guò)這個(gè)場(chǎng)合告訴你一個(gè)新的思維，那就是國(guó)際通貨膨脹的原因是國(guó)際金融資本的操作。國(guó)際金融資本這20、30年給亞洲各國(guó)造成滅頂式的沖擊，而且我覺得我們對(duì)它的理解是非常膚淺的。毛澤東說(shuō)的一句話是對(duì)的，帝國(guó)主義的本質(zhì)是不會(huì)變，今天的帝國(guó)主義是以國(guó)際化為前導(dǎo)，金融為后盾，他的目的都是一樣的。
其實(shí)我聽很多人講說(shuō)，我們的經(jīng)濟(jì)馬上會(huì)復(fù)蘇，我希望他來(lái)聽聽我的演講，看看日本人，看看亞洲這些國(guó)家，看看越南，你再來(lái)發(fā)言也不遲，請(qǐng)大家多學(xué)習(xí)一些別國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，如果你還有那么一點(diǎn)認(rèn)識(shí)，請(qǐng)你注意，日本的工業(yè)基礎(chǔ)比我們強(qiáng)多少倍，你知不知道，他都扛不住金融海嘯。
